«Дефолт наближається» - думка експерта





Google+
05.09.2010 00:01
Останнім часом дуже часто почали писати і говорити про можливий дефолт України. Дивно все це. Можна було б зрозуміти, якби ці розмови велися в кінці 2008 або, на худий кінець, в 2009 році. Але вести такі розмови в другій половині 2010 року, - це виглядає більш ніж дивно і незрозуміло.

Пару слів про теорію
Дефолт - це неможливість емітента погашати за свої борги. Технічний дефолт - це неможливість емітента платити відсотки по боргах. Це термінологія. Крім того, коли говорять "суверенний дефолт", то, перш за все, мають на увазі, що уряд країни не може розрахуватися за своїми боргами, які, як правило, оформлені у вигляді єврооблігацій і держкредитів. При цьому всі розуміють, що невиконання приватними компаніями або банками своїх зобов`язань по боргах ніяк не є суверенним дефолтом. Історія знає випадки, коли і в найсприятливіші часи, в найрозвиненіших і фінансово надійних країнах час від часу окремі компанії оголошували дефолти за своїми боргами. Чого тільки варта історія з корпорацією «Енрон».

Пару слів про практику

Згідно з інформацією НБУ, за станом на 1 квітня 2010 загальний короткостроковий зовнішній борг уряду і приватних структур України склав усього 38,55 млрд. дол, з них короткострокових боргів на суму 21,08 млрд. дол і 17,4 млрд. дол - відсотки по довгострокових кредитах. Якщо порівняти ці цифри з 1 січня 2009 року, то ці суми не великі. Тоді загальна сума короткострокового боргу становила понад 45,5 млрд. дол А станом на 1 січня 2008 року загальна сума короткострокового боргу складала 37,7 млрд. дол і ніхто не піднімав розмови про можливий дефолт.

На частку уряду доводиться короткостроковий борг у розмірі всього 1,19 млрд. дол До цієї суми було б коректно приплюсувати 2 млрд. дол кредиту ВТБ, які отримав уряд України на термін 6 місяців. Але і з цією сумою, в цілому, ця обсяг короткострокового боргу невеликий. Велика частина короткострокового боргу України - це кредити і облігації приватного бізнесу і банків. При цьому варто враховувати, що з цієї суми короткострокового боргу понад 11 млрд. дол припадає на товарні кредити, які полягають між компаніями і, як правило, в грошовій формі не оплачуються, а оформляються товарними заліками з постачання зустрічній продукції. Частка короткострокових грошових кредитів, які необхідно погасити в цьому році, не перевищує 3,3 млрд. дол

Швидше за все, ці розмови про дефолт носять багато в чому публіцистичний характер і покликані зайвий раз сказати, як у нас все погано. І все це відбувається в умовах, коли платіжний баланс виглядає привабливо, приплив валюти збільшується, і золотовалютні резерви НБУ тільки ростуть з місяця в місяць. Швидше за все, в кінці року приплив валюти тільки посилиться: як правило, це завжди відбувається з початком осені, коли бізнес-процеси активізуються. Тому стверджувати, що Україну чекає суверенний дефолт, - більш ніж дивно. До речі, поточні кредитно-дефолотние свопи по українських єврооблігація знаходяться на рівні 543 пункту, це вище, ніж у Росії, але нижче, ніж у Греції та Аргентині з Венесуелою.

Пару слів про держбюджет
Дійсно, з дефіцитом держбюджету в Україні не все гаразд. Але в Україні завжди з держбюджетом негаразди. Кожен рік, коли приймають держбюджету, ведуться розмови, що це - «держбюджет розвитку», а потім грошей насилу вистачає, щоб «залатати дірки» за бюджетними виплатами пенсіонерами і працівникам бюджетної сфери. Закладеність з повернення ПДВ у нас носить хронічний характер. Це вже традиція української економіки. Але було б помилкою міркувати про те, що великий обсяг реального і зрити держбюджету може призвести суверенного дефолту. Швидше, це може призвести до зростання інфляції, ніж до дефолту.

МВФ, як правило, видає кредити тільки для поповнення золотовалютних резервів країн-боржників. Дуже рідко МВФ дозволяє частину своїх кредитів використовувати для фінансування дефіциту держбюджету. І дозвіл МВФ використовувати 2 млрд. дол з його кредиту, для фінансування дефіциту держбюджету України - це виняток, а не правило. Не варто думати, а тим більше стверджувати, що тільки МВФ і тільки його кредит є єдиним засобом для фінансування дефіциту держбюджету. Є й інші засоби, більш ефективні і не потребують кредитів МВФ. Ліквідація дефіциту держбюджету за рахунок емісії гривні - це найефективніший і просто спосіб вирішити проблему браку грошей у держбюджеті, без будь-яких кредитів МВФ. Так що все геніальне просто.
Олександр Охріменко
www.minfin.com.ua

Сподобався матеріал?Підпишись на розсилку
Ваші коментарі:
Ваша думка буде першою
 
 
Увійти